Ⅰ 求解答下醚後碳四用在異構化、芳構化、烷基化，這三個裝置都是干什麼用的，主要產什麼，要具體解答，感謝
醚後碳四用在這幾個工藝中，都是為了讓烴鏈加長或者增加分子量。成為常態下為液體的油類化學品物質（或者汽油調和劑）。如果說煉油工藝是將原油大分子打斷成不同小分子鏈的油品的話，上面這三種工藝可以說是將小分子C4逆向變成大分子油類的工藝。
1、芳構化，顧名思義，C4在催化劑和一定條件下生產芳烴（苯，甲苯，二甲苯等等芳烴類油品），可作為高辛烷值汽油的調和劑。芳構化裝置現在國內主流工藝是大連理工與山東齊王達的工藝包和洛陽設計院的工藝包。
2、烷基化，烷基是比較理想的油烴類，即飽和烴，就是說C4生產更大分子鏈的烷烴油類，比如C6，C7，C8烷烴。可直接作為汽油。烷基化裝置出來的汽油很好，但是裝置生產過程的催化劑等廢酸的處理比較麻煩。現在估計已經解決。
3、異構化，打亂分子重新排列。在石油煉制工業中C4正丁烷異構化得到的異丁烷，可作為生產高辛烷值航空汽油摻合劑異辛烷的主要原料。因此，正丁烷異構化裝置常與異丁烷烷基化裝置聯合使用。C5、C6烷烴的異構化生成的支鏈化合物，如異戊烷、異己烷等，可直接作為高辛烷值汽油的摻合劑，異構化過程也可應用於增產所需的目的產物。如C8芳烴的異構混合物在分離出對二甲苯以後，可以通過異構化反應得到具有平衡組成的C8芳烴異構混合物，然後再將對二甲苯分離出。這樣就可最大限度地得到所需的目的產物對二甲苯。
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Ⅱ 「消息」中石化將在這些地方布局大煉化
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近日，據《中國石化報》報道，「十四五」末，中國石化將力爭建成一到兩個世界級煉油中心。截至2020年底，中國石化千萬噸級煉廠產能佔比達70.9%，比3年前提高6.7個百分點，煉廠平均規模由862萬噸/年升至946萬噸/年。新煉廠投用和老煉廠調整，使中國石化千萬噸級煉廠數量從2015年的12家增加到目前的14家。
「十四五」期間，還有海南石化、古雷石化、中科煉化二期、天津南港項目等一批大型煉化一體化項目計劃投產。在民營企業加速搶灘煉化一體化市場的當下，中石化也致力於實現傳統煉化的蛻變。
福建漳州
古雷煉化一體化二期120萬噸乙烯
2020年10月，中石化宣布將投入千億推動古雷煉化一體化二期項目。福建古雷煉化一體化工程二期項目包括 1600萬噸/年煉油、120萬噸/年乙烯、320萬噸/年芳烴聯合裝置、60萬噸/年己內醯胺 及配套煉化一體化下游生產裝置和公用工程系統及輔助設施、配套碼頭及碼頭庫區等。 古雷煉化一體化項目是漳州古雷石化工業園區的龍頭項目，於2016年1月經福建省發改委核准。項目總投資為 345.7 億元 (其中外匯70061萬美元)。其中資本金115.2億元，約占項目總投資的三分之一，由 福 建煉油化工有限公司和旭騰投資有限公司 按各50%出資；其餘部分由銀行貸款解決。該項目將建設 百萬噸級乙烯及下游配套深加工裝置 ，分別為 80萬噸/年乙烯蒸汽裂解、30萬噸/年裂解汽油加氫、25萬噸/年芳烴抽提、9萬噸/年丁二烯抽提、30萬噸/年乙烯—醋酸乙烯樹脂(EVA)、27/50萬噸/年環氧乙烷/乙二醇(EO/EG)、60萬噸/年苯乙烯(EBSM)、 35 萬噸 / 年聚丙烯 (PP) 等 化工裝置以及配套的公用輔助工程，項目總投資概算為278.38億元，計劃2020年底建成投產。
2018年12月，項目一期工程變更，總投資230.7億元，由16套主體裝置減少為11套，包括：80萬噸/年蒸汽裂解、55萬噸/年裂解汽油加氫、35萬噸/年芳烴抽提、13萬噸/年丁二烯抽提、30萬噸/年乙烯-醋酸乙烯樹脂(EVA)、10/70萬噸環氧乙烷/乙二醇(EO/EG)、60萬噸/年苯乙烯(SM)、35萬噸/年聚丙烯(PP)和10萬噸/年熱塑料性彈性體(SBS)、26萬噸/年雙氧水和20萬噸/年環氧丙烷。
2020年12月26日， 古雷石化 35 萬噸 / 年聚丙烯裝置竣工及擠壓造粒系統投料試車 ， 該聚丙烯裝置選用ST III工藝技術。
廣東湛江
中科煉化二期120萬噸乙烯
中石化的中科煉化一體化項目位於東海島石化產業園內，園區總規劃面積37平方公里，目前中科僅佔用9平方公里，剩餘大片土地基本是尚未開發的者亂處女地，後發潛力巨大。
中科合資廣東煉化一體項目二期包括 1500萬噸/年煉油、120萬噸/年乙烯工程，包好嫌碧括70萬噸/年聚丙烯，45萬噸/年聚乙烯。 規劃主體工程如下：
中科煉化一體化項目一期規模後調整為1000萬噸/年煉油能力，80萬噸/年乙烯生產能力。
海南洋浦
海南煉化100萬噸乙烯及衍生物
2018 年 12 月 27 日，中國石化集團公司與海南省人民政府在海口簽署戰略合作協議， 雙方將發揮各自優勢，拓展合作領域，促進雙方在乙烯項目及銷售網路建設、能源貿易、軍民融合、油氣勘探開發及利用、新能源開發利用等領域的合作，共同推進海南自貿區、自貿港建設。
2018 年 12 月 28 日， 海南煉化100萬噸/年乙烯及煉油改擴建工程建設動員會在海南煉化召開，標志著該項目主體工程正式開工。
海南煉化100萬噸/年乙烯及煉油改擴建工程是列入國家石化產業規劃的重點項目，更是中國石化推進「兩個三年、兩個十年」發展戰略，打造世界一流能源化工公司的支撐項目。海南煉化100 萬噸/年乙烯及煉油改擴建工程項目廠址分為兩部分，北片區為 100 萬噸 / 年乙烯項目；南片區為 500 萬噸煉油項目。
海南煉化擁有我國 第一套自主知識產權的芳烴聯合裝置 ，打破了世界芳烴技術友舉被歐美長期壟斷的格局，標志著中國石化成為全球第三家擁有自主知識產權芳烴成套生產技術的企業。2019年9月27日第二套芳烴聯合裝置建成投產後，海南煉化PX（對二甲苯）總生產能力達到160萬噸/年。
天津南港
120萬噸大乙烯及高端材料項目
2020年9月，天津市政府與中國石油化工集團有限公司簽署了戰略合作框架協議。根據協議， 「十四五」期間，中國石化將再規劃投資700億元的重點項目，包括天津石化南港120萬噸/年乙烯及下游高端新材料產業集群項目、 中國石化天津LNG三期擴建及冷能綜合利用項目、中國石化北化院中試基地項目、中國石化潤滑油基地項目以及中國石化氫能產業等項目。中石化將以天津為產業發展基地，大力推進最新技術在津中試研發和產業化規模化，把天津南港工業區打造成為世界一流化工新材料基地。
2021年一季度，石化管廊項目前期工作取得重大進展，涉及生態紅線的《對永久性保護生態區域生態環境影響論證報告》、《不可避讓生態保護紅線論證報告》均獲得市政府同意意見。
新疆庫車
塔河煉化100萬噸乙烯項目
2020年3月30日，受中國石化塔河煉化有限責任公司委託，北京飛燕石化環保 科技 發展有限公司承擔了順北原油蒸汽裂解百萬噸級乙烯項目的環境影響評價工作。現依據《中華人民共和國環境影響評價法》及《環境影響評價公眾參與辦法》（生態環境部令第4號）的相關要求，對本項目環境影響評價工作進行公眾參與第一次信息公示，向公眾公開本項目環境影響評價有關信息，並徵求公眾意見和建議。
建設地點： 主體裝置建設地點位於 新疆維吾爾自治區庫車縣庫車經濟技術開發區 ，塔河煉化現廠區以東8公里處。
項目性質： 新建
主要建設內容及規模： 建設以100萬噸/年乙烯為龍頭的10套化工裝置，其他9套裝置分別為45萬噸/年HDPE裝置、40萬噸/年LLDPE裝置、20萬噸/年LDPE裝置、20萬噸/年1#PP裝置、30萬噸/年2#PP裝置、14萬噸/年丁二烯抽提裝置、10/4萬噸/年MTBE/丁烯-1裝置、65萬噸/年裂解汽油加氫裝置、35萬噸/年芳烴抽提裝置。
湖南嶽陽
1500萬噸/年煉油和150萬噸/年乙烯
5月6日，湖南省岳陽市人大常委會黨組書記、常務副主任向偉雄主持召開岳陽地區煉化一體化項目選址調度會會議。會議提到 中石化在岳陽布局煉油化工一體化項目（ 1500 萬噸 / 年煉油和 150 萬噸 / 年乙烯） ，是中石化實施「建設世界領先清潔能源化工公司」戰略和「一基兩翼三新」發展布局的重要內容。有利於巴陵石化、長嶺煉化兩家企業優化資源配置、提高資源利用效率、提高盈利水平，對於帶動湖南石化產業轉型升級和綠色發展、打造中國重要先進的新材料製造高地、打造世界領先合成材料高地、推動湖南省實施「三高四新」發展戰略、加快岳陽省域副中心城市建設，具有十分重要的意義。
布局岳陽煉化一體化，鞏固中南地區的市場地位，符合中石化「十四五」期間的發展的戰略方向。此次會議意味著中石化1500萬噸/年和150萬噸/年乙烯煉油化工一體化項目確定落地岳陽。
鎮海煉化
形成煉油能力3800萬噸、乙烯220萬噸
鎮海煉化是我國最大的石油化工基地之一，根據中石化整體規劃，擴建1500萬噸煉油、120萬噸乙烯項目已經啟動，該項目投資總額500億元，建成後，鎮海煉化將形成年 煉油能力3800萬噸、乙烯220萬噸，成為世界前五的煉油化工生產基地 。
鎮海基地是在鎮海煉化現有產能基礎上的再擴建，將帶動石化深加工、新材料、精細化工等下游產業集約化發展，是持續推動我國石化產業邁向全球價值鏈中高端，培育具有全球競爭力的世界一流企業而做出的重大布局。
鎮海煉化擁有2300萬噸/年煉油、100萬噸/年乙烯的規模，與4500萬噸/年的深水海運碼頭、超過330萬立方米倉儲共同構成了「大煉油、大乙烯、大碼頭、大倉儲」的產業格局。
根據《2020年國內外油氣行業發展報告》的數據， 2 005 年中石化乙烯產能5 52 . 5 萬噸/年，占國內總產能的7 0.3% ；2 019 年產能1 101 . 5 萬噸/年，佔比3 5 . 9 %；2 020 年產能1 181 . 5 萬噸/年，佔比3 3 . 6 % 。
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Ⅲ 芳烴項目是什麼工程
以PX為代表的芳烴產業和以乙烯為代表的烯烴產業，是石油化工的「兩大家族」。
Ⅳ 中石化的鎮海煉化煉油五部"一嚴雙控"狠抓檢修現場安全,是真的嗎
）截至11月20日，鎮海煉化煉油五部芳烴聯合裝置檢修工作進入收尾，將於22日轉入開工階段。據了解，本次檢修涉及188項檢修改造項目，同時裝置處於油料未退盡的狀態下進行停工檢修，檢修任務重、安全風險高。針對這些情況，煉油五部在借鑒ⅱ系列檢修經驗的基礎上，為了確保檢修安全順利進展，結合ⅲ系列檢修裝置實際，採取「一嚴雙控」即實施檢修項目從嚴考核制、狠抓現場安全監控、嚴格檢修質量受控等措施，立足現場安全抓檢查、抓落實，嚴格控制檢修安全有序進行。
實施檢修項目從嚴考核制，將所有檢修項目按照片區劃分到班組，並將該責任區的檢修項目再分解，層層落實到個人，做好檢修項目與班組考核掛鉤、分解任務與個人績效掛鉤。同時，積極發揮基層黨支部和黨員的作用，開展黨員檢修建功立業活動，促使黨員人人擔當「安全監督員」，進一步形成了「黨建在現場、黨徽在發光」的良好氛圍。對檢修中責任落實不到位、檢修質量不過關、安全監管不認真的班組人員特別是黨員給予從嚴考核，有效促進班組參與檢修的積極性和主動性。
針對現場施工作業安全，煉油五部提前做好施工人員安全教育、技能培訓，並根據現場作業及時進行再教育、再培訓。同時，根據現場危險源的識別情況，特別使用「紅藍」兩色筆劃出標識，為現場施工安全做出「可視化」提醒。此外，不斷嚴格施工作業換證管理，實行現場作業實時確認。通過現場施工（裝置）安全監管確認表，進一步確保施工作業票證、安全培訓、施工人員勞保穿戴、安全禁令執行和特殊作業情況的實時跟蹤和管理落實，確保整個現場施工作業的安全和質量均處於受控狀態。
為確保整個檢修過程安全、質量受控，煉油五部專門設立「運行部、區域、班組」三級監察組，以「照片督辦」機制進行每日現場檢查，狠抓檢修現場安全施工的檢查監控。對存在的問題一旦發現，立即落實整改，並進行通報。針對施工單位違規操作採取直接罰款、勒令停工整改或扣分考核等方式從嚴考核。截止11月20日，運行部共發出通報7次，查出問題30餘項，對施工單位施行了3次直接給予罰款並勒令停工要求立即整改，由區域安排專人進行核實。目前，煉油五部檢修工作有序進展之中，全體參檢人員群策群力，嚴格履職，共同為檢修抓安全、保安全。
Ⅳ 石油化工行業專題報告：PX結構性下跌將拉開大煉化盈利飛躍序幕！
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完全不同於當前市場對大煉化項目本身以及終端需求的悲觀預期，我們認為國內民營大煉化板塊的 歷史 性結構性利潤飛躍即將到來，預期差巨大！
對於核心增量利潤來源的預期差巨大：我們認為，大煉化的利潤將會主要通過當前相關龍頭企業主營業務的PX-PTA-聚酯環節體現，並且將以主營業務的「PTA-PX」環節的利潤結構性拉大為2019-2020年的主要體現形式，這將根本有別於傳統大型煉化項目的通過成品油以及其他化工品體現主要利潤增量的形式。
對於需求的預期差巨大：我們對需求的判斷同市場存在極大預期差，我們基於客觀數據的實證推導顯示：在GDP增速6-6.5%的大環境下，2019年滌綸長絲的下游需求增速將不低於過去5年最低的6.7%的水平，而從2002年有數據以來的情況來看，下游需求的增速更不可能出現市場預期的負增長。
對於PX的定價權溢價（供求定價之外）的利潤轉移完全缺乏預期：中國民營大煉化PX裝置的大規模投產將使得PX從當前的日韓高度壟斷式定價回歸大宗原料商品的強競爭屬性，其價格不可避免地將出現結構性下降，PX環節長期存在的定價權溢價將不再存在，我們判斷2019-2020年PX的降價幅度約為200-400美金/噸（含定價權溢價喪失和供求過剩導致的降價）；於此同時，PX下游的PTA和聚酯則由於近年來龍頭企業在過去的強競爭環境中脫穎而出實現議價權的增強，這將使得大煉化產品端的PTA和聚酯環節的合計利潤出現結構性飛躍，特別是PTA龍頭企業將有更加充分的自主權依據利潤最大化原則進行PTA的投產安排。
1.1民營大煉化板塊盈利大概率將超市場預期且確定性強
1.1.1民營大煉化的核心盈利來源與三桶油截然不同
民營大煉化板塊的盈利核心來源於其原油-PX-PTA-聚酯產業鏈，其利潤主要體現在石腦油-PX，PX-PTA，PTA-PET三個環節上。
民營大煉化將以主營業務的PTA-PX環節的利潤結構性擴大為2019下半年開始持續到2020年的主要形式，最終將導致PTA-PX-聚酯環節由傳統的 「強周期弱利潤」向「弱周期強利潤」進行結構性轉變，且這一轉變結果大概率不可逆 ，此盈利模式與三桶油大煉化截然不同。市場習慣性的用三桶油的大型煉化項目去類比民營大煉化項目用來評估類似煉油規模下的未來盈利能力，存在根本的邏輯缺陷，形成巨大預期差！
對於民營大煉化的盈利能力存在 巨大預期差 ，主要表現在以下 三個方面 ：
1.對於PX裝置大規模國產化帶來的 大宗商品定價權革命嚴重缺乏預期。
2.沒有考慮PX的 議價能力變動 帶來的巨額利潤轉入，定價權溢價喪失疊加產能過剩帶來的利潤轉移和傳統產能過剩導致的利潤轉移有巨大差別。此外，民營聚酯大煉化的一體化裝置對於PX裝置的平均成本公式多數使用日韓進口PX作為成本。而民營大煉化PX投產後，中間環節費用（關稅，運費，ACP溢價等）大部分將轉入利潤。
3.目前兩套民營大煉化是國內規模最大的煉化裝置。大煉化的PX裝置存在明顯 規模效應 ，其規模遠超日韓當前裝置規模，按照以往裝置成本與費用比例會產生明顯高估，而對於其向下游出讓利潤的幅度有低估。
4.市場對PTA產能增長過於擔憂，市場盲目地將全部擬建設產能全部統計為剛性投產產能，而實際的剛性投產產能將小於市場預期。
5.市場對需求過於悲觀，普遍預期紡織服裝需求將出現負增長，沒有意識到終端紡織服裝需求同GDP高度正相關，且過去19年的數據顯示其相關系數高達0.82，只要GDP能夠實現5%以上增長，紡織服裝產業鏈需求將保持5%以上增長的確定性強。
1.1.2大煉化的盈利結構發生根本性轉變
目前市場觀點是油價下跌，芳烴及其下游的產品價格均下跌，造成盈利能力均受到削弱。與市場觀點迥異，我們認為市場混淆了基本概念，原油及其產業鏈各產品價格隨油價漲跌是具備高度相關性不假（此為定性：產品和原料價格在大多數時候同方向變動），但是原油下游各產品在油價變動過程中的漲跌幅的具體幅度則由各產品本身的交易過程中的實際買賣盤決定（此為定量：產品和原料在特定方向上變動的幅度由本身的買賣盤決定）。原料端可以和產品同時下跌，但是原料端價格跌幅大於產品端價格跌幅的時候則導致產品端利潤擴大，而不是縮小。我們判斷2019-2020年新投產PX項目產能估計可達1250萬噸/年（三大民營大煉化項目恆力大連、浙江石化和恆逸石化共計1000萬噸，除此以外還有中金石化和中華泉州超過250萬噸），新增供應佔2018年國內PX需求量超過50%。新建的大煉化帶來的PX新增產能將會不可避免沖擊現有的PX供給格局，勢必會在PX市場上帶來一輪結構性的下跌。 石腦油-PX環節的豐厚利潤，將會優先分配給下游的PTA裝置。
此次PX價格結構性下跌可以部分借鑒PTA裝置國產化進程的情況。在2011年-2012年期間，PTA國產新增產能（1260萬噸/年）超過當期需求的50%後，PTA裝置的毛利大幅度縮窄，我們預計2019年下半年開始到2020年全年，PX環節向下游PTA轉移結構性利潤的幅度在250美金/噸以上，其中PTA環節大概率將轉入其中大部分利潤。
深究2019年石腦油-PX環節的利潤 為什麼優先分配給PTA-PX環節而不是聚酯-PTA環節 ，源於以下兩個 核心論點 ：
1.本次產業結構調整2019-2020年投產裝置中，PX產能增幅巨大，而PTA產能增幅微弱。大部分是大煉化企業自身的以利潤最大化為主要目的的PTA產能有序釋放。
2.國內PTA產能集中度高，民營大煉化龍頭企業對於PTA的議價能力強於聚酯，PX-石腦油的利潤向PTA-PX讓渡，民營大煉化龍頭企業受益最大。
大煉化板塊相關龍頭企業對盈利最大化的訴求強烈，尤其是採取逆勢大額增持，我們認為大煉化龍頭企業採取有序的產能釋放以滿足國內外新增需求為今後的主基調，而非無序投放。
此外，聚酯環節生產商較PTA更為分散，當前PTA的前10家企業集中度為81.6%，前4家龍頭企業集中度達到55%，而當前聚酯的前10大企業集中度約為41%，PTA環節的龍頭企業的議價能力明顯強於聚酯環節。
1.2.需求詳實數據實證推導：聚酯終端紡織服裝需求平穩正增長無懸念
我們認為未來滌綸長絲的下游需求增速將不低於過去5年最低的6.7%的水平，而從2002年有數據以來的情況來看，下游需求的增速更不可能出現負增長，剔除主觀偏好的基於客觀數據本身的實證推導過程如下：
作為「原油-PX-PTA-聚酯-長絲」產業鏈的下游，紡織服裝屬於消費行業「衣-食-住-行」中的衣，為居民必需消費品之一。根據國家統計局公布的紡織服裝零售額和GDP（現價）的同比增速，我們發現，紡織服裝行業的增速與GDP增速高度正相關，從2002年至2018年間，二者的相關系數達到0.82。同時，我們發現，盡管近年來隨著我國GDP增速下降進入新常態階段，但是在GDP增速高於5%的情況下，紡織服裝行業的增速一直保持正增長。過去5年（2014-2018年），以零售額計算的紡織服裝行業同比增速平均達到8.8%，最低為2016年上半年的6.7%。
而從我們跟蹤的滌綸長絲的開工率和長絲的庫存來看，2019年春節結束後，滌綸長絲最新周（2019年3月1日）的開工率迅速回升至77.5%。考慮到每年春節期間滌綸長絲廠休假導致春節休假期間滌綸長絲開工率大幅下降，我們計算得到過去5年，春節假期平均為元旦之後的36.4天開始，而2019年春假假期為元旦後的34天開始，因此2019年的開工率與過去5年同期平均水平具有實證角度的高度可比性。2019年滌綸長絲春節後開工率顯著高於過去5年平均的67%。
而從POY、DTY和FDY的庫存天數來看，2019年截止最新周（2019年3月1日），POY平均庫存天數7.4天，過去5年平均為13.4天；2019年FDY平均庫存天數為11.2天，過去5年平均為17.1天；2019年DTY平均庫存天數為11.7天，過去5年平均為23.5天。2019年以來，三種滌綸長絲的庫存都大幅低於過去5年平均水平。
通過開工率和庫存天數的對比，我們發現，2019年以來，滌綸長絲的開工率顯著高於過去5年的平均水平，而庫存水平則大幅低於過去5年均值。因此我們認為，2019年，下游需求即紡織服裝行業的增速好於過去5年最差的情況，而且同過去5年平均水平對照，具備實證角度的高度可比性。
根據國家總理在十三屆全國人大二次會議上作的2019年政府工作報告，2019年，我國經濟發展的目標為GDP增長6-6.5%。我們認為，由於紡織服裝行業增速與GDP增速高度相關，相關系數達到0.82。過去5年紡織服裝同比增速均值達到8.8%，最低6.7%，而2019年以來，滌綸長絲的開工率高於過去5年平均水平，POY、FDY和DTY的庫存水平卻低於過去5年平均水平，客觀數據說明相比於過去5年的平均水平，2019年需求端增速顯著好於過去5年的最低水平6.7%，大概率持平甚至超過過去5年的平均水平8.8%。在GDP增速穩定的前提下，我們認為未來滌綸長絲的下游需求增速將不低於過去5年最低的6.7%的水平，而從2002年有數據以來的情況來看，下游需求的增速更不可能出現負增長。
2.1PX從高利潤的日韓壟斷定價逐步轉向低利潤的完全競爭定價
國內的PX-PTA-聚酯板塊的產能存在錯配。國內PTA與聚酯產能過剩，然而國內民眾對於PX的錯誤認識以及 社會 輿論的抵制，使得PX產品50%以上仍然需要從臨近的日韓台灣等地區進口，形成了日韓主導的PX賣方市場。因為PX國內供應不足，主要來自中石化，使得PX的定價具備日韓高度壟斷的特徵，目前PX的定價受到日韓PX賣方企業以亞洲合約價（ACP）方式把持，而現貨也多集中在少數高度控價的企業手中，目前PX的定價結算模式是50%的ACP定價+50%現貨價格。
作為PX的主要消費者，民營大煉化PX產能建成後擺脫了被動接受日韓企業定價的局面。在PX自給自足的情況下，民營大煉化板塊與日韓企業簽訂長期合約時將逐步拿到議價主動權，逐步從50%亞洲合約價（ACP）+50%市場均價+/-(2~4)美元/噸的日韓企業PX合約定價轉變為100%市場均價（自給自足），也使得國內的市場從日韓的高度壟斷性定價回歸大宗商品的強市場屬性，這種日韓定價權的喪失所帶來的利潤轉移將大概率遠超市場預期。
民營大煉化投產之後，以下部分將會從成本轉變為盈利：
1. 定價權溢價以及供求緊張溢價， 我們判斷當前日韓壟斷定價帶來的PX定價權溢價以及供求緊張溢價合計約在300-450美金/噸左右。
2.日韓進口PX原料需要20美元左右的 運費保險費 ，另外還有2%的 關稅 ，如果民營大煉化PX自給自足，這部分費用也會轉化為企業的盈利。
3.PX裝置規模效應帶來的成本下降。目前日本的平均單套PX規模為42萬噸/年，90%以上裝置在2010年之前投產；韓國的平均單套PX規模為60萬噸/年，與國內國企PX裝置規模相仿，相對日本的PX裝置較新。而新建民營大煉化具備400萬噸/年PX裝置，在費用和原料消耗上存在明顯成本下降。
2.2PTA從產能剛性無序投放搶市場轉向龍頭企業有序投放
2.2.1國內有效PTA產能裝置情況
國內現有的領先PTA裝置主要由民營大煉化所屬企業擁有，國內民營大煉化作為PTA行業的龍頭企業，占據了超過50%的市場份額，而平均單體規模210萬噸/年，具備明顯的規模優勢。
國內現有的 落後 PTA產能集中在其他企業手中，平均規模42萬噸/年,在市場中已經明顯落於下風。
2019年新建投放用於配套自己下游聚酯的PTA產能只有新鳳鳴獨山石化的220萬噸/年PTA裝置，預計在2020年上半年達產，按照聚酯下游年消費增長率不低於5%考慮，該套PTA2019年剛性新增產能的投放，能夠完全在消費端消化。2020年其他的PTA投產主要集中於大煉化龍頭企業手中，大煉化龍頭企業具備對市場高度認知和強烈的盈利訴求（相關龍頭企業持續大額增持），我們判斷大煉化龍頭企業的PTA投產安排將充分考慮利潤最大化原則。
2.2.2國內PTA由剛性投放產能擠占市場份額向有序釋放產能實現利潤最大化轉變
PTA經歷了2000年以來10年黃金擴張期，在2011年表觀消費量與產能出現重合，意味著2011年國內產能已經能夠自給自足。為了搶占市場份額，在2011年-2014年，PTA裝置持續擴產。但是能夠看到，名義產能上升雖然很快，但是產量抬升相對較慢。2014年，國內PTA的龍頭企業之一的遠東石化破產重整，而另外一家龍頭企業騰龍芳烴PX裝置出現重大事故，PTA裝置長時間停車。為PTA裝置的產能出清拉開了序幕。之後三年，PTA裝置始終在盈虧平衡點附近徘徊，大量僵屍產能產生，有些企業甚至裝置剛剛建成，但是考慮到成本因素，始終無法投產。
在2017年以後，PTA逐步由於供需關系的改善，龍頭企業能夠逐步盈利且龍頭企業的規模較為接近，並且遠遠超過其他非龍頭企業，使得國內PTA的競爭局面明朗。龍頭企業從無序的產能擴張搶占市場佔有率向利潤最大化的有序釋放產能進行轉變。主要體現在PTA自主定價能力增強，特別是抵抗油價下跌的能力增強，但是受制於PX的日韓壟斷，使得PTA漲價缺乏實際意義，因為漲價的利潤基本上都被日韓企業通過PX漲價吃掉，但是一旦能夠擺脫日韓PX壟斷，那麼PTA環節的自主定價能力才能夠充分反映在利潤的增長上。
2.3PTA-PX是原料端PX產能超量投放的最大受益環節
盈利結構性變動的基礎是 產能結構變動 ，2019-2020年國內增產的1250萬噸/年新建PX產能打破了目前的進出口局面。主要受到影響的是國內進口PX主要來源國，韓國與日本。
國內民營大煉化產能相對日韓產能存在明顯的規模優勢與運輸成本優勢，因而PX的砸盤力量主要來源於日韓PX產能。除了樂天化學，SK之外，韓華道達爾，現代科斯莫，GSCaltex，S-oil均不具備PTA的下游聚酯產能。而日本的最大的PX出口商JXTG與出光興產，由於平均規模也遠遠小於國內產能，也存在著競爭加劇而關閉的風險。
新增PX產能使得東北亞地區的PX供需失衡。PX價格會出現結構性的下挫。使得民營大煉化企業有充裕的自主空間決定PTA的投產安排以實現利潤最大化，這種自主定價權是過去中國龍頭企業在日韓企業面前從來不曾擁有的。
3.1PX背景介紹
3.1.1PX現有裝置
雖然對二甲苯（PX）的產能逐步攀升，然而對二甲苯(PX)的自給率卻沒有明顯提升。近5年來，單月產能從每月65萬噸上升到每月85萬噸左右，而自給率卻仍然保持在43%左右。2018年對二甲苯的國內名義產能在1480萬噸/年，但實際產量在1100萬噸/年。國內的PX雖然自給率不足一半，然而開工率仍然不高，源於部分裝置較短的產業鏈與較高的成本。
PX的生產路徑主要分為以下部分：
1.常減壓裝置，把原油根據餾分的沸點不同，分離出LPG，石腦油，汽煤柴，常減壓蠟油（AGO，VGO），常減壓渣油（AR，VR）
2.重整裝置，把從常減壓裝置得到的重石腦油以及來自於乙烯裝置的加氫後裂解汽油進行重整，使得部分異構烷烴進行芳構化，提升芳烴收率。重整是煉廠氫氣的主要來源。重整路線分為兩類： 1.燃料路線 ，通過重整得到高辛烷值的重整汽油 2.芳烴路線 通過重整得到芳烴聯合裝置的原料
3.PX裝置PX裝置內含多套裝置，包括環丁碸抽提，烷基轉移裝置，異構化，歧化裝置，吸附分離提純裝置等，產出PX，苯，重芳烴（C10+）。
3.1.2PX技術概述及技術短板
石油通過常減壓蒸餾-預加氫-重整以及乙烯裝置的裂解汽油加氫後得到的混合芳烴，通過芳烴聯合裝置製取PX。芳烴聯合裝置主要包含以下技術：
1.芳烴抽提 -原理為相似相溶，通常為環丁碸抽提，也有用N-甲基嗎啉（NFM）或者N-甲基吡咯烷酮（NMP），此技術為UOP/AXENS/GTC/美孚/中石化石科院多家專利商掌握。
2.歧化以及烷基轉移方法 -UOPTatoray/IFPAxensTransPlus/GTC
3.吸附分離 ：吸附分離典型工藝為UOPParex/IFPAxensEluxyl（無國產技術）。
4.乙苯/二甲苯異構化 ：UOPIsomar/AxensOparis/美孚/中石化石科院技術等
5.甲苯甲醇烷基化方法 GTC技術（目前使用不多）
對於大型煉化裝置而言，如果走芳烴路線，通常採用重整+芳烴聯合裝置製取芳烴，其專利商包括UOP，AXENS，GTC，美孚(EM)等一系列專利商。
UOP的芳烴聯合裝置由其CCRplatforming（CCR鉑重整），Sulfolane（環丁碸抽提），Tatoray（歧化），Parex（吸附分離），Isomar（異構化）組成；
Axens的芳烴聯合裝置由其Aromizing（重整），Morphylane(抽提),Transplus（歧化）,Oparis（異構化）以及Eluxyl（吸附分離）工藝組成。
國內的連續逆流重整技術 由中石化在2013年10月濟南分公司新建重整裝置取得突破，並後續用於2013年擴建海南煉化的芳烴裝置。此技術作為國產化芳烴技術的重要組成部分在2015年取得國家 科技 進步特等獎。此技術打破了海外連續重整的技術壟斷，為後續大規模連續重整裝置提供了技術選擇。固然，UOPCCRplatforming等海外核心技術的地位尚且無法撼動，但是要看到打破壟斷是降低海外公司專利授權費和海外技術對國內資料公開的關鍵步驟。
國內目前的 技術短板 在於 吸附分離 的移動床尚無成功運用案例，國內現有裝置多數採用霍尼韋爾UOP的Parex工藝，因其使用獨有的旋轉閥，檢修周期較長，運行較為穩定。少量採用法國石油公司Axens的Eluxyl工藝，此工藝由於採用140個程序控制閥門（開關閥），由於程序控制閥門頻繁操作存在一定的故障概率，因而檢修周期相對較短。國內雖然能夠生產吸附分離的吸附劑，卻在設備製造領域存在瓶頸。
3.1.3PX現在的定價方法
PX的價格指標現階段主要分為三類：
1、國際收盤價（分為CFR中國、FOB韓國、FOB美國海灣)
2、國內中石化（SPCP）結算/掛牌價格和國內PX現貨價
3、亞洲ACP（AsiaContractPrice）談判價格
其中，亞洲地區最常用的價格指標為ACP價格，業內稱為「6+7」的定價模式，即由新日本石油（日本JX）、日本出光日產、埃克森美孚、韓國S-oil、韓國SK、印度信賴（2017年4月加入）這6家PX供應商給出倡導價，三井化學、三菱化學、BP、中美聯合（CAPCO)、亞東石化（OPC）、逸盛、盛虹這7家PTA生產商給出還盤價，每個月的最後一個工作日為談判時間的最後截止日期，只要有兩家以上的PX供應商（含兩家）與兩家以上的PTA生產商（含兩家）達成一致意見，則以此價格作為下個月PX的ACP價格。
由於之前中國國內PX供不應求，國內沒有PX現貨市場，貿易量稀少，PX生產企業通常直接以合約貨形式供應給下游PTA工廠企業，國內多數PX工廠合約公式一般為50%日均價+50%ACP定價。
3.1.4亞洲PX檢修情況
亞洲PX裝置在2019年3月-4月迎來較大規模的檢修，停產檢修產能在400萬噸/年左右，考慮到檢修周期通常在1個月到2個月，2019年3-4月份的PX市場將大概率保持供應緊張局面。
3.1.5混二甲苯（MX）與汽油存在替代性
國內重整汽油存在辛烷值較高的特點，RON在100~105左右，是一種優質的汽油調油料。當混二甲苯價格低於汽油價格，存在價格支撐，因為混合芳烴（對苯含量有要求）可以無額外成本摻入汽油之中。國內也存在不少重整汽油裝置，其目的是增加調油料的質量。從工藝技術上來看，以芳烴與汽油為目標產物的重整反應差異並不大，僅僅是需要調整催化劑以及操作溫度情況，就能夠獲得優質的重整汽油。將來國內汽油標準的趨勢是降低汽油中的不飽和烴的含量，主要就是芳烴和烯烴，從而減少汽油中不飽和烴的不完全燃燒對於環境的污染，
通常混二甲苯的RON在100-105。國內的混二甲苯分兩類，第一類是溶劑級，第二類是異構級，溶劑級含有大量的乙苯，而異構級裡面三甲苯較多，更利於歧化與烷基轉移裝置。
目前汽油國標強制標准GB19147-2016對於芳烴以及烯烴的要求如下，其中國六A標准與2019年1月1日施行，而國六B標准將於2023年1月1日施行。
3.2PTA背景介紹
3.2.1PTA現有裝置情況
國內的PTA裝置的產能在2011年左右基本實現了自給自足，之後產能迅速擴充導致產能過剩。2014年-2015年大量產能停產並成為僵屍產能，開工率一路降低到5成左右。然而近三年開工率逐步提升，目前開工率在80%。PTA裝置上游受制於PX產能與進口情況，下游受到聚酯裝置滌綸裝置的開工影響，供求關系較為復雜。國內現有潛在產能不少已經多年停工，復產需要較長時間進行籌劃，資金注入，設備維護與員工培訓。對於5年以來一直無法開工的產能多數已經成為僵屍產能。根據CCFEI和Wind數據，自2013年至今五年期間，開工率從未超過90%。根據CCFEI統計，2019年起PTA名義產能為5132萬噸，有效產能調整為4517萬噸，有效產能占名義產能的88%。
3.2.2PTA主流技術概要
國內PTA裝置主要採用的工藝路線有兩類，中溫氧化法和低溫氧化法，原有高溫氧化法已經逐漸退出並轉化為中溫氧化法。
中溫氧化法的代表工藝是BP-Amoco工藝，英威達（INVISTA）工藝，三井油化工藝。這些年來，通過對反應溫度的降低，使得PX與醋酸溶劑的揮發量大幅度降低，產品為精製PTA。
低溫氧化法的代表工藝是伊士曼（Eastman）與魯奇（Lurgi）工藝，由於此種工藝沒有精製單元，產品為中純度PTA（EPTA）。
全球授權最多的技術是BPAmoco的中溫氧化法工藝，然後是英威達中溫氧化法工藝。
國內目前新建產能多數採用BP或INVISTAP8兩種成熟工藝，根據恆力PTA-4/5P8工藝以及桐昆嘉興石化1期P7工藝的分析，每噸PTA消耗從0.656降低至0.65噸，醋酸消耗從35kg降低至29kg，新工藝從原料以及能量消耗的優勢明顯
PTA裝置檢修及庫存
PTA裝置在3月末迎來檢修小高峰，逸盛寧波4#恆力3#桐昆2#以及華南一廠3#均有兩周檢修。
PTA流通環節庫存數量季節性上升，但是庫存數量仍在 歷史 較低位置。通常春節聚酯企業復工後PTA會出現去庫存情況，因而目前PTA庫存壓力不大。
3.3聚酯的產業情況
PTA主要的下游種類為對苯二甲酸乙二醇酯PET，對苯二甲酸丙二醇酯PTT，對苯二甲酸丁二醇酯PBT，對苯二甲酸二辛酯DOTP。我們所說的聚酯，往往指的是PET，占據PTA下游95%以上的份額，因而對PET的研究可以反映聚酯產業對PTA需求的情況。
國內目前PET的主要下游為滌綸長絲，滌綸短纖，與聚酯瓶片。
滌綸長絲主要分為POY，FDY，DTY，根據用途主要有民用長絲與工業長絲。
滌綸短纖的下游主要是純滌紗，滌棉紗與滌粘紗，瓶片的下游主要是飲料酒精產品的瓶包裝。
龍頭集中度情況在具體的細分領域也並不一致
1.民用長絲領域桐昆集團，新鳳鳴，盛虹集團，恆逸石化占據龍頭地位，前四名產量佔比約38%。生產能力最大的桐昆集團滌綸長絲產能達到550萬噸/年,民用長絲的主要下游是紡服行業。
2.工業長絲領域龍頭企業有古纖道，尤夫股份，海利得，恆力集團。前四名的產量約占市場總量的64%。並且隨著恆力康輝石化的擴產，2019-2020年的CR4會進一步上升。
3.聚酯瓶片下游是飲料酒精飲品包裝行業。華潤，萬凱，恆逸和三房巷是瓶片領域的產能前四名廠家。其中前四名的產能占據市場產能的50%以上。
4.聚酯薄膜下游主要是電子行業，歐亞薄膜,雙星新材,恆力股份占據國內龍頭地位，其中歐亞薄膜在2015年破產重整。海外廠商杜邦等在高端領域占據龍頭地位，每年進口超過30萬噸。
5.PBT領域，長春化工，恆力集團國內產能最大。下游以電子電器類為主，兼有 汽車 機械，電光源行業。
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××新建石化項目評估報告
某新建石化項目擬申請建行貸款5億元，建設銀行某市分行對該項目進行了評估。評估報告內容如下：
一、項目情況介紹
1. 基本情況
項目貸款申請單：擬建××石化企業。
項目可行性研究報告編制單位：×××設計院。
項目建設所在地：地處沿海的××市的石化工業發展區。
項目主要建設六套生產裝置；常減壓蒸餾裝置，加氫裂化裝置，航煤加氫精製裝置，制氫裝置，脫硫制裝置，連續重整裝置。項目計劃建設工期×年，職工××人。主要產品方案為：航空煤油××萬噸，輕柴油××萬噸，加工乙烯原料××萬噸，重芳烴××萬噸，混合二甲苯××萬噸，液化氣××萬噸。該項目擬申請建行貸款5億元。
2. 項目前期工作概況
19××年××月某公司以××號文，向國家有關部門報送了該項目建議書，並隨文報送了該項目的可行性研究報告，同年×月又上報了該項目建議書的補充報告。19××年××月，中國興盛咨詢公司根據要求，派專家組到現場做了調研工作，並於××月開展了該項目可行性研究報告的評估工作，對項目的建設給予了充分的肯定。隨後經有關部門深入細致的工作，目前，該項目業經批准正式立項。項目可行性研究報告已通過了中國興盛咨詢公司的評估審查，各項前期工作正積極穩妥地進行。
3. 項目建設必要性
該項目主要為某乙烯工程提供優質裂解原料及生產國內急需的苯類產品和航空煤油，緩解市場供應的緊張局面。同時該項目又是擬建的某聚酯項目的配套項目，它將為聚酯生產建設提供主要基礎原料。
（1）該項目建設符合國家產業政策，符合國民經濟和社會發展規劃。我過的經濟發展要求重點發展能源、交通，消除瓶頸制約。該項目建成投產後，將向社會提供時常緊缺的油品，必將促進能源、交通運輸事業的發展。同時，該項目生產的芳烴產品又是擬建聚酯項目的主要基礎原料，而聚酯是紡織化纖、輕工、化工等相關行業的基本原料，聚酯工業是重要的原材料工業，是國家重點支持和發展的產業。
（2）該項目的建設將帶動地方經濟的發展。某市是個加工型工業城市，有雄厚的工業基礎和強大的技術力量，化工工業是該市的支柱產業，由於原料缺乏影響了生產的正常進行，制約了地方經濟發展。據調查，該地區每年需乙烯產品近50萬噸，由於優質原料來源無保證，部分產品虧損，經濟效益較差。而該項目的建設可為乙烯項目提供優質、可靠的生產原料，將為帶動地方經濟的發展做出貢獻。
（3）該市有建設該項目的有利條件。該市作為我國綜合性的老工業基地之一，工業基礎較好，門類齊全，配套能力強，對內經濟輻射的扇形腹地達11省、自治區、，市場廣闊。項目建設所需物資設備可較多地就地解決，產品可較多地就地進行深加工。
此外，該市地理位置優越，郵電通訊事業發達，交通運輸便利，海、陸、空運輸的潛力很大，新建成5萬噸級石化碼頭，為充分利用國內、國外兩個市場創造了有利條件。
項目所在地的石化工業發展區有綜合性大型石油、化工、化纖聯合企業，是國家重要的化纖原料生產基地之一，設備先進，功用工程配套設施齊全，在區內建設該項目可以充分利用區內的有利條件，節省建設投資，縮短建設時間，盡早發揮效益。
二、市場需求調查及預測
該項目生產的油品和化工產品均是國際和國內市場的緊俏產品。除為乙烯工程提供優質裂解原料外，為保證外匯平衡的需要，產品必須同時面對國際和國內兩個市場。現對市場情況分析如下：
1. 國內市場預測（略）
2. 香港油品市場預測（略）
對國內外油品市場的分析表明，今後我國將會出現油品供不應求的局面，國際市場（亞太地區市場）油品供求前景樂觀。
3. 芳烴市場預測（略）
三、項目建設條件、生產條件與投資地理環境
1. 項目建設條件
（1）廠址（略）。
（2）建設資金（略）。
2. 生產條件
（1）生產投入物（略）。
（2）環境保護（略）。
3. 投資區域環境
項目所在地地理位置優越，港口、鐵路、公路和機場的運輸潛力很大，交通運輸有著綜合優勢。新建的機場是目前國內大型的客貨兩用機場，有著較大的運輸能力，可為該項目貨物運輸提供方便，已經建成並投入使用的石化碼頭將成為該項目的貨物吞吐發揮重要作用。區內的公路交通四通八達，為石化工業進一步發展而建成通車的一級公路可在30分鍾內直達市區。鐵路運輸通過工業區內現有的專用線，可連通全國路網。
項目建成後，將新增貨物吞吐量約420萬噸，其中原油和部分成品油，主要利用石化碼頭，用管道輸送解決。由鐵路、公路運送的貨物，僅占其貨物吞吐總量的1/3，約140萬噸左右，利用稍加延長的鐵路專用線（近100米）和其他儲運設施，再增加一些必要的運輸工具，解決這些物料的運輸是完全有可能的。
四、工藝技術與設備
該項目將新建煉油和化工部分共計六條主要生產裝置，其工藝技術特點如下：
1. 煉油部分。我過石油煉制技術現已取得了長足的進步。可以說工藝技術先進、成熟、可靠。該項目煉油部分包括新建常減壓蒸餾、加氫裂化、制氫、航煤加氫制和脫硫制硫及尾氣處理五套主要裝置，均採用目前國內先進可靠的技術，部分裝置局部設備的改進，使裝置自身的功能更加完善，結構更趨合理，技術水平也有一定程度的提高。具有如下特點：（略）
2. 化工部分。化工部分主要建設連續重整裝置，該裝置採用的是M國某公司最新的連續重整和環丁碸抽提專利技術。近年來又有了較大的改進，推出了第二代連續重整技術。據調查，該市益順化工廠芳烴生產採用M國某公司第一代全套專利技術，投產十多年，生產情況一直較號，這種技術是生產單位較為滿意且熟悉的。
由於M國某公司持有生產芳烴的全套專利技術，且各項工藝技術先進，其他專利商雖然也有一些較好的技術，但只是單項技術。如果芳烴聯合裝置全部採用M國的技術，專利使用費就有一定優惠，經濟上較為有利，技術關系也較為簡單，且該技術已被遼化聚酯項目所採用。與該項目比較，擬建項目化工部分建設進度稍後，技術要求相同，因此採用同一套專利技術，從基礎設計、工程設計、設備訂貨和製造及施工建設等均有可借鑒之處，從而可節省人力、物力，加快建設進度。
評估認為，該裝置技術先進成熟，設備可靠，經濟合理，但對航煤加氫精製裝置的設計，建設單位應在滿足產品質量要求的前提下，提供充分可行的設計依據，以減少不必要的損失。
五、基礎財務數據及報表
1. 固定資產投資估算。
2. 流動資金估算。
流動資金採用擴大指標法估算，人民幣流動資金需要額按內銷收入的12.5%估算，外幣流動資金按外銷收入的3.4%估算，共需人民幣×××××萬元和外匯××××萬美元。
3. 投資計劃與資金籌措。
（1）資金籌措方式。在當前國內資金十分短缺的情況下，籌措這樣的巨額資金，困難是相當大的。為此，由中國萬達公司和地方政府合資，解決建設資金問題。具體措施方案如下：（略）
（2）根據項目建設進度安排，分年投資計劃見《分年投資計劃表》。
分年投資計劃表
項目 第1年 第2年 第3年
人民幣 30% 40% 30%
外匯 20% 40% 40%
據此計算分年的建設投資（不含漲價預備費）。
（3）地方政府出資部分在項目建設期的前兩年全部投入，每年×××××萬元，融資租賃在建設期不計算其租賃支出，其費用全部安排在生產期支付，本項目的融資租賃期8年，即在生產期的前8年支付租賃費。
長期債券，在債券到期時一次還本付息，建設期不計息。
基建收入××××萬元，是項目「邊建設邊生產」所得利潤，作為一項資金來源，不發生利息。
建設期資金籌措，以自有資金作為計算的取平項：
公式為：資金籌措＝總投資
自有資金＝資金籌措―長期負債―短期負債―其他
鋪底流動資金（占流動資金總額的30%）的籌措，安排在建設期最後一年即第3年，在生產期，資金籌措以流動資金借款作為取平項。
該項目投資計劃與資金籌措安排詳見評估表2。計算公式：流動資金借款＝資金籌措―自有資金―其他
4. 總成本費用估算。
（1）生產投入部分（略）
（2）折舊、攤銷費估算。
固定資產折舊採用分類折舊法，分為房屋及建築物、加氫裂化裝置等五類，採用平均年限法、雙倍余額遞減法、年數總和法等折舊方式計提折舊（略）。
（3）財務費用。財務費用包括長期負債利息、流動資金借款利息、匯兌損益金融機構手續表。（略）
（4）其他固定費用計算。
5. 銷售收入及稅金估算。
（1）產品價格的選取。
（2）銷售稅金。
（3）來料加工的乙烯原料因有物料串換，按與乙烯工程商定收取加工費××萬元。
6. 損益表計算。
（1）基礎數據及參數
其他業務利潤：該企業下屬銷售部兼營材料銷售業務，預計在生產期前兩年每年可得利潤100萬元，三年後每年可得利潤120萬元。
投資收益：該企業用某項無形資產入股甲公司，預計每年可分得利潤50萬元，這是需要補納所得稅的；它還用另一項無形資產入股乙公司，預計每年可得股利50萬元，這不需要納所得稅，這樣，每年可地投資收益100萬元。
所得稅率為33%，盈餘公積金提取公益金率為10%，應付利潤為0，可還款利潤占未分配利潤比例95%。
（2）主要計算公式
利潤總額＝產品銷售收入―銷售稅金及附加―總成本費用＋其他業務利潤＋投資收益
應納稅所得額＝利潤總額―彌補以前年度虧損―不再納稅的投資收益
所得稅＝應納稅所得額×所得稅率
稅後利潤＝利潤總額－所得稅
盈餘公積金公益金＝（稅後利潤－彌補以前年度虧損）×提取率
未分配利潤＝稅後利潤―盈餘公積金公益金―應付利潤
六、財務效益評估
1. 財務收益凈現值。（略）
2. 財務內部收益率（所得稅後）為：18.5%。（略）
3. 投資利潤率13.5%。
4. 投資利稅率4%（投資利稅率低於投資利潤率是由出口退稅額較大說致）。
5. 貸款償還期。
（1）貸款償還優先順序設定。（略）
（2）借款採用「分配法」計息；債券計息公式為：債券面值×利率×期限；
有還款期要求的外匯借款，每年償還本金數額為：
每年償還本金＝
建設期未貸款余額
償還期－寬限期（一般為建設期）
已知還款期的人民幣借款本金償還額為：
每年償還本金＝
本年初借款余額
剩餘的還款期
（3）折舊留用額用語設備的更新改造。（略）
（4）說明：
A. 優先序。
B. 可還款利潤的計算。
6. 外匯收支平衡分析。
七、社會效益評估
該項目建成投產後，不僅生產國內市場緊缺的汽油 、航空沒有等油品，緩解我國市場供應的緊張狀況，而且將保證乙烯工程所需優質乙烯原料和擬建聚酯項目所需主要原料供應有穩定可靠的來源，對發揮地方優勢和潛力，調整本市產業結構，加速本市支柱產業——化工工業的發展起重要作用，也對我國聚酯工業這一重要原材料工業產生促進作用。
該石化項目將建成資金、技術密集型企業，因此，緩解就業壓力效果較差，每億元投資只能解決××人就業。但企業盈利能力較強，平均每年創造利潤×××××萬元。其中納所得稅×××××萬元。可見，該項目社會效益顯著。
八、不確定性分析（略）
九、評估結論與決策建議
1. 主要結論
（1）聚酯工業是重要的原材料工業，是國家重點支持和發展的產業，國家將對其實行濕度的投資傾斜政策。該項目是擬建聚酯項目的基礎原料工程，是符合國家產業發展規劃的。
（2）該項目主要通過對原油的深度加工和綜合利用，為工農業及國防等工業提供能源和原材料，為人民生活提供種類繁多的消費品，它的建成將帶動地方和部門的經濟發展，為乙烯工程和化工市場提供緊缺的油品和化工產品。因此，項目的建設是必要的。
（3）該項目技術先進，設備可靠。它採用目前國內外較為成熟的先進技術，其中美國UOP公司專利技術是當今世界上關於此類項目最先進的技術，工作人員在消化吸收的基礎上通過培訓是可以掌握的，適合我國的國情。
（4）該項目廠址選擇科學合理，地理位置優越，交通運輸方便，且原料有來源，產品有市場，水、電、氣供應均可基本滿足項目需要。環境評估報告已經國家環保局批准，已經具備了開工建設的條件。
（5）該項目總投資為×××××萬元，含外資×××××萬美元。其中固定資產投資×××××萬元，含外資×××××萬美元。建設資金由合資雙方分別承擔，已基本落實。
（6）項目折現率 i＝14%，稅後財務凈現值為×××××萬元，內部收益率××%，建行貸款償還期××年，具一定的盈利能力和清償能力；盈虧平衡分析和敏感性分析結果表明，該項目有一定的抗風險能力。
2. 存在的問題及處理建議
（1）航空煤油加氫精製裝置的設計問題，已在石化行業評估會中提出，應引起有關方面的重視，以確保該裝置建成投產後能生產符合質量標準的產品。
（2）××萬噸常減壓裝置並非經濟生產規模，經濟效益自然不能與類型較大裝置相比，建議在建設過程中，能否留有將來向更大規模生產力發展的餘地，進一步提高該裝置的經濟效益。
（3）外匯平衡問題也是個不容忽視的問題，建議允許該項目更多的產品以產頂進，給予優惠政策，以保證其外匯平衡的正常需要。
（4）為保證貸款按期回收，加強該項目生產經營管理，多吸收企業存款，壯大建行資金實力，建議建行在資金允許的情況下再承擔該項目的流動資金貸款，使其生產建設資金全部在建行開立賬戶，對其實行一條龍管理。
3. 評估意見
鑒於該項目建設符合國家產業政策和社會發展規劃，已列入國家重點建設項目計劃，生產建設條件優越，經濟效益較好，技術先進適用，經濟合理，評估認為對該項目應給予支持。